金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(z世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁hēng)白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhē世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁n)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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