A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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