昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(lái)前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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