随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处(ckono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗hù)于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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