来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随(suí)后会(huì)议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增(zēng)速，还有(yǒu)较(jiào)大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和(hé)激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式(shì)激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要下(xià)决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议提出，积极(jí)的(de)财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策(cè)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收(shōu)入(rù)的自(zì)然修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地(dì)方(fāng)政府债务管理，宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：中国书画艺术 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗