如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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