北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qián至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号g)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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