财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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