金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月末(mò)，广义货(huò)币(bì)（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济(jì)发(fā)放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存款余额(é)8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显回落(luò)。从结构(gòu)上来(lái)看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可(kě)能是因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月(yuè)持平(píng)，非标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出(chū)而非企业(yè)活期存款大幅(fú)改善，和地产销售的(de)再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银(yín)行(xíng)倾(qīng)向于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使资金(jīn)回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示居(jū)民(mín)存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的(de)减(jiǎn)少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能(néng)去向(xiàng)表外(wài)资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构(gòu)特(tè)征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷(dài)的绝大部分(fēn)，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释(shì)放后(hòu)信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如果没(méi)有(yǒu)进公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会(huì)持续维持在低位。

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