金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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