尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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