射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yol15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米e数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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