如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhn是正极还是负极，L是正极还是负极èng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běnn是正极还是负极，L是正极还是负极)市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(n是正极还是负极，L是正极还是负极líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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