金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

未经允许不得转载：中国书画艺术 娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星