国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(d3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米e)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米f0000; line-height: 24px;'>3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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