近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)2197的立方根是多少，216的立方根是多少焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà2197的立方根是多少，216的立方根是多少)复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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