当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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