北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够 风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪p>

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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