5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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