在华(huá)尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低(池子为什么被封杀dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空池子为什么被封杀者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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