财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜guó)银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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