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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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