5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的(de)营收与去(qù)年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一(yī)季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力的(de)低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或(huò)是(shì)最具(jù)有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成(chéng)预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势(shì)加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(f12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程àng)量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程