射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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