5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的(de)心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)政(zhèng)策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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