金融界5月11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增(zēng)729亿元(yuán)；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合人民(mín)币(bì)减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少(sh发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强ǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余(yú)额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民(mín)存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历了一季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社(shè)融增速(sù)与上(shàng)月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证(zhèng)券认(rèn)为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在(zài)季末到期(qī)，使(shǐ)资金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季(jì)初(chū)发行新的理财(cái)产品承接。因此居民(mín)存款在(zài)季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性规律。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出(chū)现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律(lǜ)来(lái)看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居民(mín)存发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存款的去(qù)向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析认为4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特(tè)征(zhēng)依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增信贷的(de)绝(jué)大部分，居(jū)民端中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需(xū)求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排除居(jū)民端(duān)新(xīn)增信贷量会持续维持(chí)在低位(wèi)。

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