5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银(yín)行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公业务(wù)，而(ér)通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基(jī)金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德(dé)邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)上限(xiàn)有利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来(lái)的(de)激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意(yì)愿强调(diào)信(xìn)号意(yì)义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资(zī)成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下(xià)调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款资金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的(de)协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对(duì)私客(kè)户(hù)看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民(mín)币贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持平。贷(dài)款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利(lì)好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗释放的(de)信号来看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货(huò)政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当部(bù)分(fēn)的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策(cè)增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此(cǐ)股票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的(de)方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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