射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(s在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大在职教育是什么意思，补充在职是什么意思基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.在职教育是什么意思，补充在职是什么意思5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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