不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵-中国书画艺术

不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民(mín)币升值(zhí)的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(xìng)凸显，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确(què)定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年(nián)高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带(dài)来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的(de)政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。