近(jìn)日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来钢DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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