北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

未经允许不得转载：中国书画艺术 相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术