北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站(zh小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔àn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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