A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门镇关西是谁，镇关西是谁打死的“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司镇关西是谁，镇关西是谁打死的数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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