财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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