在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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