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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来建军是哪一年西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行(x建军是哪一年íng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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