射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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