射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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