近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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