尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。一里地等于多少米，一里地等于多少米千米>

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)一里地等于多少米，一里地等于多少米千米束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。