“一(yī)带(dài)一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速(sù)也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家在中国出(chū)口的份(fèn)额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得(dé)全年2023年(nián)全(quán)年的出(chū)口(kǒu)增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观(guān)察的中(zhōng)国的(de)出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国(guó)、越南(nán)出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出口的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输(shū)占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升(shēng)，导致港口数据(jù)与实际出口增速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生(shēng)较大(dà)背离。出口结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观(guān)察(chá)框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一(yī)路(lù)”国家。除低基(jī)数(shù)影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是(shì)我国稳外贸(mào)的(de)“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性(xìng)。中(zhōng)国4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增(zēng)速较3月(yuè)进一步(bù)加快部(bù)分源于(yú)去(qù)年(nián)低基(jī)数原(yuán)因，不(bù)过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽车出(chū)口反(fǎn)映海外(wài)车市较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的(de)变(biàn)数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚(jù)焦欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却(què)在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估(gū)这(zhè)一空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博弈。在(zài)全球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的(de)韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自(zì)于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉(lā)动(dòng)2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一(yī)路(lù)”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的(de)70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增(zēng)速(sù)预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易(yì)组织俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么后(hòu)、历次(cì)全球经济陷入(rù)衰退(tuì)或(huò)是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三(sān)年，分(fēn)别作为中性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能在下半(bàn)年陷(xiàn)入(rù)温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根据(jù)预(yù)测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国(guó)家（在我国出(chū)口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国(guó)家拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于(yú)两个方面(miàn)：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美经济(jì)体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无(wú)论是(shì)绝对量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较大(dà)，俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么一般而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带一(yī)路”国家进(jìn)口数据的(de)测算(suàn)是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时(shí)点存在(zài)较大的(de)不确定(dìng)性，可能在今年下半(bàn)年、也可(kě)能(néng)在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期(qī)，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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