昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的(de)水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的(de)信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更一个男的长期不碰他老婆是什么原因多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美一个男的长期不碰他老婆是什么原因联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结(jié)构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与一个男的长期不碰他老婆是什么原因4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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