金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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