如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīn不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思g)连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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