金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份(fèn)国民(mín)经(jīng)济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现场(chǎng)有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的(de)情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落(luò)了(le)0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增(zēng)加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时(shí)，生猪(zhū)市(shì)场供应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换，车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销力(lì)度加(jiā)大(dà)，带动了(le)价格的下(xià)行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期(qī)对(duì)比基数(shù)走高。上年同(tóng)期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期(qī)等(děng)因素(sù)的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由(yóu)于受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的(de)原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会(huì)恢(huī)复常态化运(yùn)行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务(wù)价(jià)格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续(xù)两(liǎng)个(gè)月回升(shēng)。未来随(suí)着服务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来受到(dào)国内外多(duō)重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色(sè)价(jià)格(gé)出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学(xué)原料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比(bǐ)较(jiào)充足(zú)，而(ér)市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输入性影响还会(huì)持(chí)续，国内市场(chǎng)需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会(huì)延续。但是(shì)随(suí)着国内(nèi)经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布(bù)的一季度货币(bì)政策(cè)报(bào)告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通(tōng)胀水平处于温(wēn)和区(qū)间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局(jú)良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负值区间。保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思>

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落(luò)的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较(jiào)强。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较(jiào)高景(jǐng)气(qì)区间(jiān)；农副(fù)产(chǎn)品生产(chǎn)稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道畅通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转化受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际(jì)油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜(cài)价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明(míng)显回(huí)升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负(fù)增长，货币供应量也具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货币条件合理适(shì)度，居(jū)民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短周(zhōu)期波动的(de)滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动(dòng)主要由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的(de)有效社融增(zēng)速，去年(nián)9月以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领(lǐng)先(xiān)经(jīng)济2个季度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩(kuò)张会(huì)带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季(jì)度经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外(wài)需等影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜(xiān)菜等食(shí)品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底无(wú)用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在一(yī)定(dìng)空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行(xí保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ng)体系、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来(lái)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民(mín)贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主(zhǔ)要靠(kào)企(qǐ)业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社(shè)融从(cóng)去年(nián)9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回(huí)升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派生对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加(jiā)速流(liú)向制造业，而(ér)房地(dì)产相关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造业投资表现(xiàn)显著强于房(fáng)地(dì)产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的(de)存(cún)在，使得大(dà)家(jiā)容(róng)易产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策(cè)调整(zhěng)，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在(zài)2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修(xiū)复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半(bàn)程靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向场景恢(huī)复带来的(de)消费(fèi)修(xiū)复持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助(zhù)于推动收入与(yǔ)消费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加(jiā)码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低(dī)能级城市需求。

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