5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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