如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大单一apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次óu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monexapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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