金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度(dù)的(de)经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗guī)模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

未经允许不得转载：中国书画艺术 酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗