财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都(dō九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思u)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(sh九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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