本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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